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　　中信证券发布扣问讲演称，当代牧业（01117）发布中报事迹，2024H1主动加大牛群淘汰、休养衍生轮廓治理有策画业务。讲演期内公司牛群鸿沟全体适当，单产、产销量稳步增长伊人电影网，奶价及老本领悟优于行业，降本增效落实。预测2024H2，推敲公司业务短期休养，产销增长&毛利率改善，以及行业奶价下滑预期，测度公司收入短期承压，全年有望罢了盈利。

　　财务数据来看，2024H公司原奶业务毛利率同比+2.0Pcts至30.3%，主因公司饲料老本降幅高于奶价降幅；衍生轮廓治理有策画业务毛利率同比+4.1Pcts至10.0%，主要系聚焦高质地客户带来业务盈利改善。轮廓影响下，2024H1公司毛利率同比+3.2Pcts至26.1%。

　　原材料方面伊人电影网，2024H1豆粕/玉米/首蓿价钱适当着落，其中豆粕/玉米价钱离别同比-16.6%1-12.7%，入口苜蓿草价钱同比-33.1%。公司通过精益料理、优化饲料配方、休养饲料结构，晋升牛群单产，单公斤奶牛饲料老本同比-15.5%至2.02元，单公斤奶牛其他老本同比执平至0.56元，轮廓使得单公斤奶牛销售老本同比-12.5%至2.58元，领悟优于行业平均水平。

　　讲演中称，公司2023年受益于有用畜群料理、低产牛淘汰，奶牛单产同比+3.2%至13.0吨。公司奶牛鸿沟全体适当，限制2024年6月底存栏44.5万头奶牛，较2023年年底基本保管适当，其中成乳牛占比晋升1.8Pcts至50.6%。单产及成乳牛占比晋升推动公司全年原奶产量/销量同比+16.1%1+13.4%至145.0万吨/139.8万吨。

　　该行测度，当代牧业畜群鸿沟及单产将持续正经晋升，推动产销量保执10%以上增长。老本端，2024年以来上游大量原料价钱保管下行趋势，把柄农业农村部，1-7月豆粕/玉米价钱离别同比-16.9%1-12.7%，降幅大于原奶价钱降幅，公司执续鼓励高效运营料理，毛利率有望保管较高水平。预测2024H2，测度公司原料奶业务收入有望正经增长、毛利率同比晋升，衍生轮廓治理有策画业务短期承压但盈利改善，推敲到下半年原奶价钱降幅或环比缩窄，有望支撑公司全年罢了盈利。

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职守裁剪：史丽君 伊人电影网